媒體打造兩類平臺超越行業增長

2020-01-25 08:03:24 来源: 莱芜信息港

媒体:打造两类平台 超越行业增长 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

传媒行业相对沪深 00估值溢价182%,未来两个月跑输大盘的概率超过60%,将行业评级下调为“中性”,并将所有子行业的评级调整为“中性”

长期看,应优选有望成为“企业营销平台”和“内容运营平台”的公司,对应的组合为“蓝色光标+奥飞动漫”短期内,可重点配臵安全边际较高又不乏催化剂的公司,对应的组合为“武汉塑料+数码视讯+博瑞传播”

传统媒体增长乏力,新兴媒体快速增长在传媒的增长版图中,传统媒体增长乏力,图书出版和广告行业过去5年的CAGR分别为 %和9.6%,扣除数字化整转提价影响外,有线电视行业过去5年收入的CAGR仅为8.1%与此形成鲜明对比的是新兴媒体的快速增长,电影票房和公关营业额过去5年的CAGR分别达到 2%和29.4%,动画片2009年的销售额在2009年也实现了同比106%的增长

“价值实现型”公司价值高于“内容原创”公司原因为(1)内容原创进入门槛过低决定了行业持续分散;(2)内容原创成功率不高;( )持续成功不可预知“价值实现型”公司则能分享并超越行业的增长,从产业的发展战略看,依赖于用户付费的公司,可以构筑“内容运营平台”,在这个平台上,一端是海量的内容供应,另一端则是不断增长的用户规模依赖于广告收入的公司,可以打造“企业营销平台”,在这个平台上,一端是数量庞大的企业客户,另一端则是大量的媒体供应广告资源内容制作公司可以大量存在,而平台公司则是“赢家通吃”在A股目前的上市公司中,有两家公司体现出这一潜质,分别是蓝色光标(可能成为企业营销平台)和奥飞动漫(可能成为内容运营平台)

投资摘要目前传媒行业的PE相对沪深 00溢价182%,未来两个月跑输大盘的概率超过60%,我们将行业评级下调为“中性”,并将所有子行业的投资评级调整为“中性”长期看,投资者应优选有望成为“企业营销平台”和“内容运营平台”的公司,对应的投资组合为“蓝色光标+奥飞动漫”短期内,可重点配臵具备较高安全边际又不乏催化剂的公司,对应的投资组合为“武汉塑料+数码视讯+博瑞传播”

在传媒行业的增长版图中,传统媒体增长乏力,图书出版和广告行业收入过去5年的CAGR分别为 %和9.6%,扣除数字化整转提价影响外,有线电视行业过去5年收入的CAGR也仅为8.1%与此形成鲜明对比的是新兴媒体的快速增长,电影票房和公关营业额过去5年的CAGR分别达到 2%和29.4%,动画片2009年的销售额在2009年也实现了同比106%的增长

在缓慢增长的传统媒体行业中,存在“两种盈利模式和两类公司”两种盈利模式:一是依赖于受众付费,例如图书出版、报纸发行、电影票房、有线电视等;

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